7月，各大奢侈品集团陆续公布了2024半年报，或者最新一季季报。

1.爱马仕

爱马仕获得了这半年里罕见的增长，其他几大集团情况都不算太乐观，或停滞或下跌，各有各的难。

爱马仕2024上半年收入75亿欧元，恒定汇率下获得了15%的同比增幅，实际汇率增长也有12%，是几个顶奢集团里最好的成绩。

所有区域都是增长的，是的，大中华区也不例外，只是增幅较小而已。这与其他几个大集团的遭遇略所不同，富人们对爱马仕的爱，似乎要更多一些。

按部门看，爱马仕还是由皮具扛大旗，既领涨也负责赚钱养家。爱马仕丝巾以及腕表部门是下跌的，且在第二季度跌幅扩大，这与整个钟表行业的大趋势一致。

2.LVMH

最大奢侈品集团LVMH上半年收入约417亿欧元，以恒定汇率计算获得了2%的同比增幅，若以实际汇率则是下跌1%。

比较有趣的一点是，虽然收入仍维持在半年200亿以上的规模，但LVMH集团的扛鼎业务、时尚与皮具部门，出现了下跌；仍能支撑上涨局面的，居然是化妆品和零售业务，均增长了3%。

LVMH集团的钟表与珠宝品牌阵容豪华，Tiffany、宝格丽、尚美、宇舶表以及泰格豪雅等，群星闪耀，2024上半年实际收入51.5亿欧，同比下跌5%，虽然没明说，但看得出珠宝品牌表现要好于钟表品牌。

体量巨大，涵盖时尚皮具、珠宝、腕表、美妆、酒品等多个大品类，LVMH的业绩是具有指标意义的，前几年一路高歌猛进的LVMH出现停滞，意味着整个奢侈品行业都遇到了瓶颈。

3. 开云

开云集团2024年上半年收入90亿欧元，比去年同期下跌11%。

以部门业务看，Gucci、YSL、BV以及包括巴黎世家在内的其他部门，都是下跌的，唯有新增没两年的眼镜业务大幅增长，而且眼镜是2B业务，运营利润相当可观。

虽然开云集团的主打、时尚品牌业绩都不理想，但是，在开云集团曾经是小透明一样的存在、被划在其他部门里的珠宝品牌宝诗龙和宝曼兰朵这次受到了表扬，开云说他们都获得了双位数增长。

而钟表，开云多年前已将雅典表与GP芝柏表售出，现在几乎只有Gucci品牌有钟表业务，虽然Gucci没有单独公布钟表品类业绩，大环境一致，Gucci腕表的日子应该也不是很好过。

按区域市场看，开云集团只有日本市场受惠于日元汇率大跌、旅游消费暴增而增长，亚太、西欧、北美等主要奢侈品市场都是下跌的。亚太地区下跌更多，背锅的当然还是大中华区。

4.斯沃琪

专业制表集团、欧米茄的母公司斯沃琪集团的2024上半年，销售额为34.45亿瑞郎，实际汇率同比下滑14.3%。因为斯沃琪几乎只有制表业务，在奢侈品整体消费受阻的时候，受影响是最大的。

斯沃琪将下跌理由归结为中国奢侈品市场疲软，该集团在半年报里说，中国以外的市场仍获得了与2023年相似的业绩，比2022年同期增长了5.6%。不过斯沃琪半年报并没有像其他集团那样，详细例举各区域市场的具体情况。

大中华市场差不多占斯沃琪集团三分之一份额，因此中国市场消费波动，对该集团的影响确实不小。2024上半年，中国市场上只有连续推出与欧米茄联名款的Swatch品牌保持了增长。

5. 历峰

第二大奢侈品集团、卡地亚母公司历峰，其财务年度与其他几个集团不同，跨自然年，其7月释出的是4、5、6三个月的24/25财年一季度财务报告，收入为52.7亿欧元，恒定汇率下获得了1%同比增幅，实际汇率下则是下跌1%。

相对于其他几个集团的第二季度来说，历峰的表现已经算优等生。

以业务部门看，卡地亚、梵克雅宝领衔的珠宝部门获得了4%的同比增长，仍是历峰集团业务的稳定器。专业钟表部门下跌了13%，与整个钟表行业的下跌趋势是一致的，历峰财报里说江诗丹顿与朗格等热门品牌具有很好的抗跌能力，表现稳定。

当然，以区域市场看，历峰面临的情况与其他集团相似，以大中华区为主的亚太区市场下跌严重；在汇率暴跌的日本市场大增，历峰在日本更是大增59%；历峰在其他市场也保持住了增长。

6.奢侈品财报下跌怎么看？

奢侈品财报的情况，虽各有各特色，但大势基本一致，我们可以分开两部分看，一是对中国市场、或者说大中华区的下跌怎么看，再一个则是从全球角度观察奢侈品市场。

先说中国市场下跌，有消费意愿下降影响，但时间拉长到5年看才更有对比意义，2023年同期基数高是更重要的原因。

不管是斯沃琪、历峰等钟表珠宝产品，还是LVMH与开云的时尚皮具，在2023年几乎都创造了各自的新高，但这个新高其实是不稳定的。原因不说自明，是2020～2021全球的异常所致，2022年与2023年这两年的销售都是畸变的，其实不具同比参考性。这一条放在全球观察也适用。

中国内地市场的下跌，另一个主要原因是旅行消费恢复。周边亚洲市场表现已很明显，新加坡、韩国、日本有大量来自中国的游客，特别是日本汇率下跌显著，半年来中国游客“买爆日本”的新闻屡见不鲜。

而数据显示，欧洲的中国游客还没有恢复至2019年之前的水平，也就是说中国消费者奢侈品旅行消费还会继续增加，与此同时，中国内地市场的奢侈品消费份额还有可能继续下跌，恢复至2019年的水平。

其实，业内人士早有共识：中国消费者的奢侈品消费，在2020～2022这三年可以说基本上都是在本土完成的，对奢侈品牌中国团队来说是最好的三年，今天的下跌早在预料之内。

不过旅游消费也有个前提，就是价差持续存在。如果奢侈品集团再次启动“全球同价”策略的话，就像十年前那次那样，一些消费行为将被改变，会有更多旅行消费再次被留在国内。

而奢侈品集团在全球面临的情况，其实与中国市场大体类似，只是价差问题没有那么明显。基数问题与经济增速影响之外，更重要的一条其实是国际局势的不稳定性给消费带来的阻力，俄乌、巴以的局部热战，给国际政治经济环境带来的不确定性，大大影响了全球经济的正常发展。