昨天，大摩发布了瑞士钟表行业2025年年度报告，我们照例翻译总结。

①劳力士的销售额达到了985.22亿，相当于卡地亚爱彼百达翡丽欧米茄的总和。更加恐怖的是，据另一份报告显示，劳力士官方二手的销量逐年递增，2025年达到了5亿美元，折合人民币约34.5亿元。两个加在一起，劳力士去年的销售额已经破了千亿，而且，一级市场与二级市场正在形成闭环。

②爱彼150周年，至少在一级市场，交出了份不错的答卷，销售额同比增长21.43%，也是过去5年时间里第一次进入TOP3。

江湖传闻，爱彼在2025年的年初，给全球员工额外发放了1.5万瑞郎的奖金。之前我觉得很正常，150周年大家辛苦嘛，但前段时间有朋友和我说这笔奖金不光是激励，还有些不可说的原因。我就很好奇。

③TOP50的名单里，看似销售额同比增长的有21家，但细看的话，销售额与销量同时同比增长的只有卡地亚、爱彼、RM、帝舵、宝格丽、梵克雅宝、杰克宝、康斯登、亨利慕时、MB&F这十家。

④TOP50名单里没有了帕玛强尼和名士，取而代之的是两个独立制表品牌。一个是法国的柏莱士，另一个是在国内非常冷门的英国牌子CW。

⑤大摩整体看衰2026年，但同时也指出超高端市场，例如RM，应该不会受到影响。此外，还特别强调，未来，劳力士爱彼百达翡丽会越来越强，价格便宜却有设计感的独立制表品牌反而更会有生存空间。

⑥大摩也很看好头部的独立制表品牌。他觉得FPJ、亨利慕时、MB&F未来大概率也能稳步上涨。

最后，TOP50详细的如下。